‘Incerteza colossal’: Rússia surpreende com maior corte de juros


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A presidente do banco central, Elvira Nabiullina, disse em entrevista coletiva que a estabilidade de preços continua sendo “nossa prioridade incondicional”.

Elvira Nabiullina, presidente do banco central da Rússia, disse que o banco vê espaço para cortar ainda mais as taxas neste ano – provavelmente em um ritmo mais gradual – dependendo do balanço de riscos e do desempenho da economia em relação às previsões [File: Andrey Rudakov/Bloomberg]

O banco central da Rússia cortou as taxas de juros mais do que o previsto e indicou que os custos dos empréstimos podem cair ainda mais, à medida que as prioridades mudam para apoiar uma economia descarrilada por sanções internacionais sobre a invasão da Ucrânia.

Três semanas depois de reverter parte do aumento de emergência realizado após o ataque, o Banco da Rússia novamente baixou seu benchmark em três pontos percentuais para 14%. Todos os economistas consultados pela Bloomberg previam quedas menores.

Em uma entrevista coletiva após a decisão, a governadora Elvira Nabiullina respondeu a perguntas pela primeira vez desde que a guerra começou no final de fevereiro. O banco central vê espaço para cortar ainda mais as taxas neste ano – provavelmente em um ritmo mais gradual – dependendo do balanço de riscos e do desempenho da economia em relação às previsões, segundo Nabiullina.

“Estamos em uma zona de incerteza colossal”, disse Nabiullina, que deu sua primeira entrevista coletiva sem broche. Antes da guerra, ela usava o item de joalheria para enviar dicas às vezes caprichosas sobre a direção da política.

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“Tomaremos decisões sobre política monetária levando em consideração a necessidade de adaptar a economia a um ambiente em mudança radical”, disse Nabiullina. “Ao mesmo tempo, a estabilidade de preços continua sendo nossa prioridade incondicional, já que o crescimento econômico sustentável é impossível sem ela.”

Enquanto a nação mais sancionada do mundo se prepara para uma profunda recessão, o Banco da Rússia está aproveitando um momento em que a inflação começa a se estabilizar e o rublo, protegido por controles de capital, mais do que recupera as perdas sofridas após a guerra.

O banco central disse em comunicado na sexta-feira que uma moeda mais forte, juntamente com uma atividade fraca do consumidor, ajudou a frear os preços. Ele também alertou que a economia pode enfrentar dois anos consecutivos de contração.

“A dinâmica da taxa de câmbio do rublo continuará sendo um fator significativo que moldará a trajetória da inflação e as expectativas de inflação”, disse o banco. “O ambiente externo para a economia russa continua desafiador e restringe significativamente a atividade econômica.”

Os formuladores de políticas divulgaram novas projeções na sexta-feira que mostraram que a economia pode contrair de 8% a 10% este ano, uma revisão acentuada de suas perspectivas antes da invasão. A inflação deve atingir 18%-23% no final deste ano, segundo o banco central.

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Custos de empréstimos mais baratos complementarão uma série de outras medidas do Banco da Rússia depois de sinalizar que não combaterá a inflação “a qualquer custo”. Nabiullina alertou que a Rússia está entrando em um período de transformação porque as sanções impostas como punição pela invasão interromperão as cadeias de suprimentos e privarão as empresas de muitos componentes importados.

As dificuldades econômicas se tornarão mais aparentes nos próximos meses, preparando o terreno para uma das mais profundas crises da história moderna da Rússia. Apesar de uma desaceleração na inflação de curto prazo, o crescimento dos preços em uma base anual provavelmente continuará a acelerar e pode atingir o pico neste outono, disse o vice-presidente do Banco da Rússia, Alexey Zabotkin, que apareceu ao lado de Nabiullina na sexta-feira.

Ainda assim, os bancos voltaram a ter um superávit de liquidez e o rublo se recuperou, graças em grande parte aos preços mais altos das commodities e aos controles de capital. A moeda russa ganhou quase 14% em relação ao dólar este mês.

O rublo está sendo negociado mais forte do que os níveis anteriores à guerra

O superávit em conta corrente que tem ajudado a limitar o impacto das sanções será maior do que o esperado, segundo o banco central, chegando a US$ 145 bilhões este ano, à medida que as importações caem mais do que as exportações, impulsionadas pelos preços mais altos da energia.

Os riscos de inflação “continuam substanciais”, disse, observando que a redução do crescimento dos preços dependerá em grande parte do sucesso da Rússia em se adaptar às sanções e substituir produtos importados que não estão mais disponíveis.

“As empresas estão enfrentando dificuldades significativas na produção e logística” com o acesso cortado aos principais suprimentos importados, disse o banco central. A mudança para novos mercados para exportações e importações será “gradual”, disse o banco central.

A mensagem mais recente dos formuladores de políticas provavelmente elimina a chance de mais decisões não programadas nos próximos meses e provavelmente significa que a taxa básica não ficará abaixo de 10% antes do próximo ano, segundo Natalia Orlova, economista do Alfa-Bank.

É uma abordagem “bastante conservadora”, disse ela.

(Atualizações com comentários de Nabiullina a partir do terceiro parágrafo.)


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